华西证券:三一重工(600031.SH)具备成为全球工程机
智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,三一重工(600031.SH)具备成为全球工程机械龙头的基因。预计2020-2022年收入分别为976.77、1182.50、1448.90亿元,同比增速29.10%、21.06%和22.53%;实现归母净利润分别为160.69、198.9、234.41亿元,同比增速43.39%、23.80%、17.84%。给予公司2021年25倍PE估值,目标价为58.50元,首次覆盖,给予“买入”评级。
华西证券指出,公司挖掘机国内市占率第一(28%),混凝土机械为全球第一品牌,汽车起重机市占率稳步提升,龙头地位稳固。未来,公司在技术、海外布局和数字化转型方面有望对标卡特彼勒和小松,具备成长为国际龙头基因。
华西证券主要观点如下
工程机械行业兼备周期性和成长性。1)工程机械处于产业链中游,主要应用于下游基建和房地产行业,因此景气度受宏观环境影响较大,叠加8-12年的更新换代周期,使得工程机械行业会表现出一定的周期性;2)工程机械企业成长空间巨大,主要原因在于城镇化、老龄化、广阔的海外市场及环保压力带来的成长性机遇。
更新换代预计规模仍然较高,行业景气度有望持续。根据测算,2020年挖掘机更新换代数量约15万台,占国内销量的51.92%,占总销量(含出口)的46.44%。2021年更新量预计16万台,总销量或达38万台/YoY+16%;2021年,占比较高的汽车起重机更新量预计为3.23万台,总销量有望突破6万台;混凝土机械预计在2021和2022年达到更新换代顶峰,景气度不减。未来,基建需求预计会占领主导地位,叠加全球化进程不断加深,我国工程机械行业景气度大概率维持。
风险提示
国际化进展不及预期、疫情反复、基建景气度不及预期。
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